Biliony v AI infrastruktuře proti vládnímu dluhu (Barron’s #34 24. srpna)

🏭 Hlavní téma: Oživení amerického průmyslu díky AI

• AI jako motor nové průmyslové éry: Americké továrny zažívají renesanci vyvolanou masivním budováním infrastruktury pro umělou inteligenci. Datová centra vyžadují obrovské objemy stavebních materiálů, chladicích systémů a elektrických komponentů.
• Rekordní investice: Očekává se, že nefinanční společnosti z indexu S&P 500 utratí v roce 2026 za nové závody a vybavení přibližně 1,8 bilionu USD (proti 650 miliardám USD v roce 2021). Americký průmyslový sektor v červenci expandoval již sedmý měsíc v řadě.
• Favorizované akcie: Panelisté z kulatého stolu doporučují tituly jako Vertiv Holdings (VRT) (chlazení datových center), Boeing (BA), Baker Hughes (BKR) (turbíny generující elektřinu pro datová centra) a Hubbell (HBB) (elektrizační síť).

• Rostoucí výnosy dluhopisů: Výnos 10letých státních dluhopisů USA se pohybuje kolem 4,7 %, což je blízko kritické hranice 5 %, která by mohla destabilizovat akciový trh. Výnosy 30letých dluhopisů se vyšplhaly na 5,31 %, což představuje silnou konkurenci pro akcie.
• Rekordní státní dluh: Hrubý veřejný dluh USA překročil milník 40 bilionů USD (přes 120 % HDP).
• Bessentovy intervence: Pokusy ministerstva financí pod vedením Scotta Bessenta snížit výnosy dlouhodobých dluhopisů pomocí zpětných odkupů sice krátce zvedly ceny dluhopisů, ale efekt rychle vyprchal. Tento krok navíc oslabil americký dolar a posílil Bitcoin a zlato.

• Revoluce v hodnotovém investování: Legendární investor Bill Miller (proslulý tím, že 15 let v řadě porážel index S&P 500) se ohlíží za svou kariérou. Miller změnil definici hodnotového investování, když nakupoval technologické akcie (např. Amazon či Google), které se zdály drahé, ale jejich cena byla diskontována vůči budoucímu volnému peněžnímu toku.
• Hlavní pozice: Jeho největší investiční pozicí zůstává Amazon (AMZN), kterou nikdy neprodal. Druhou největší pozicí je Bitcoin, do kterého investoval, když se obchodoval za pouhých 200 až 300 USD.

• Tlaky na velká jména: Tradiční potravinářské giganty (Kraft Heinz, General Mills, Conagra) čelí tlakům kvůli lékům na hubnutí (GLP-1), vysokým nákladům a levnějším privátním značkám.
• Atraktivní dividendy a zotavení: Příležitosti k nákupu nabízí J.M. Smucker (SJM) díky úspěchu produktů Uncrustables a PepsiCo (PEP), jejíž diskont oproti Coca-Cole je nejvyšší za poslední roky.
• Dočasné potravinové skandály: Letní aféry s kontaminací potravin sice srazily akcie Chipotle (CMG) a Yum! Brands (YUM) o 8–10 %, analytici však tyto propady vnímají jako výhodnou nákupní příležitost, jelikož dopady na tržby bývají velmi krátkodobé.

• Rekordní transakce: Bob Iger (bývalý šéf Disney) a investor Josh Kushner získali většinový podíl v klubu Los Angeles Lakers při rekordním ocenění 12,5 miliardy USD.
• Masivní daňová optimalizace: Podle sekce 197 amerického daňového zákoníku lze téměř celou kupní cenu odepisovat jako nehmotné aktivum po dobu 15 let (přibližně 800 milionů USD ročně). Kupující tak mohou vykázané účetní ztráty Lakers použít k odstínění stovek milionů dolarů osobních příjmů z jiných investic před zdaněním.

• Formule 1 (FWONK): Akcie Liberty Media Series C jsou doporučovány k nákupu díky stabilním, smluvně zajištěným příjmům z vysílacích práv a sponzorství, které jsou imunní vůči narušení ze strany AI.
• Jane Street a AI hedge fondy: Obchodní firma Jane Street vykázala v červenci ztrátu 15 miliard USD v důsledku své investice do krachujícího AI hedgeového fondu Situational Awareness.
• Google a nákup dat: Google v konkurzní aukci koupil software, zprávy a provozní data zkrachovalé letecké společnosti Spirit Airlines za 10 milionů USD, aby jimi nakrmil své modely AI.