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**ALEX:** 欢迎收听Beta Finch，您的人工智能驱动的财报分析播客。我是主播Alex，与我一起的是分析师Jordan。这是一期关于思科系统（CSCO）第一财季财报的节目。
本播客为人工智能生成的内容，仅供教育和娱乐目的。我们讨论的内容不应被视为投资建议。在做出任何投资决策之前，请务必进行自己的研究并咨询合格的财务顾问。
好的，Jordan，让我们开始吧。思科刚刚发布了一份真正令人印象深刻的财报。这是他们15年来表现最强劲的一个季度。
**JORDAN:** 是的，完全同意。这个数字确实很引人注目。我们先看看核心数据。思科Q1的收入达到185亿美元，同比增长24%，这是历史最高记录。但更重要的是盈利增长——非GAAP每股收益达到1.40美元，同比增长40%。这才是真正的故事所在。
**ALEX:** 是的，盈利增长快于收益增长，这表明了非常好的经营杠杆。思科首席财务官Mark Patterson提到，他们实现了创纪录的运营效率。实际上，他们预期全年每名员工收入将增长19%，这太疯狂了。
**JORDAN:** 确实。而且他们通过维持人员规模的低个位数百分比减少来实现这一点。这意味着他们在生产力方面取得了实际进展，而不仅仅是通过裁员或其他手段来改善指标。这对于一家正在扩大规模的大公司来说是非常令人印象深刻的。
**ALEX:** 现在让我们谈谈大象——AI基础设施。这是财报中最令人兴奋的部分。思科将其AI超大规模收入指导从去年预计的7.5亿美元提高到今年的9亿美元。这是一个巨大的飞跃。
**JORDAN:** 这是一个约20%的增加，仅在90天内。首席执行官Chuck Robbins解释说，这主要是由于对客户订单流的更好可见性，以及在该季度看到的强劲订单增长。他们在过去5个季度中获得了18项AI设计获胜。这表明这种增长不仅仅是一两个客户的故事。
**ALEX:** 对的。而且Robbins强调这些是与超大规模云提供商的生产环境部署。这不是实验室测试或概念验证。这是真实的生产环境中的真实工作负载。他提到了Silicon One P200芯片、Acacia光学器件和他们即将推出的多路由光学系统。
**JORDAN:** 让我突破一下，因为这对投资者来说很重要。Robbins描述了一个"多年期网络超级周期"。他给出了五个理由为什么他相信这种增长的可持续性。首先是超大规模的成功。第二是校园网络刷新——我们看到这方面的订单有两位数增长，但仅占新组合的9%。还有很多增长空间。
**ALEX:** 是的，还有Mythos之后的机遇——这是一个网络安全参考——主权基础设施和混合数据中心建筑。这五个驱动因素加在一起真正为多年期增长的案例奠定了基础。
让我们也看看其他业务部门。安全业务订单环比增长表现不错，排除Splunk后达到中等两位数。防火墙特别强劲，连续第三个季度增长超过30%。
**JORDAN:** 而且他们的Splunk收购开始发挥作用了。这个平台在帮助企业监控和管理AI代理方面发挥了关键作用。这非常及时，因为根据Splunk自己的研究，企业部署AI代理的紧迫性超过了他们监控和保护这些代理的能力。
**ALEX:** 这是一个很好的观点。Cisco AI Defense现在每月保护2万亿个token。他们已经拥有接近500个这项技术的客户。Cisco Cloud Control已经有超过6000个客户签约。Cisco IQ——他们的AI助手——有17000个客户，对比上个季度翻了一番。
**JORDAN:** 所以他们在AI方面不仅仅是进行收入增长。他们正在构建生态系统，获得大量用户。这通常是未来增长的领先指标。现在让我们谈谈产品订单。总产品订单增长21%，这非常强劲。网络产品订单增长28%，这是连续第九个季度的两位数增长。
**ALEX:** 最令人印象深刻的是这种增长的广度。企业订单增长15%。公共部门订单增长13%。服务提供商和云客户订单增长了47%！而且他们说亚太地区的增长特别强劲，达到57%，主要是由于主权云需求。
**JORDAN:** 这引出了一个有趣的地缘政治角度。Robbins宣布Cisco的主权关键基础设施组合已扩展到加拿大。他们在欧洲推出了一年，现在正在扩展。这表明国家实际上希望确保他们对数据的控制权和所有权，思科处于有利位置来满足这一需求。
**ALEX:** 准确说。现在对于投资者来说，这意味着什么呢？首先是指导。他们将FY27收入指导提高到748亿到758亿美元范围。这相当于同比增长约19%。对于一个像思科这样规模的公司来说，这是非常显著的。
**JORDAN:** 而且他们的每股收益指导也提高了。FY27非GAAP每股收益现在预期在5.47到5.53美元之间。他们也在积极回购股票——这个季度返还了37亿美元给股东。
**ALEX:** 这很重要，因为这意味着管理层确实相信他们在这里所说的话。他们用金钱支持他们的言论，对吧？
**JORDAN:** 完全同意。但我们也应该注意毛利率。非GAAP毛利率从62.1%下降到65.6%，同比下降250个基点。这主要是由于硬件销售增长快于软件和服务销售。Mark Patterson表示他们预期全年毛利率约为65%。
**ALEX:** 这是需要监控的事情。当硬件增长时，毛利率自然会承压，因为硬件的利润率较低。但他们通过生产率改进、价格上涨和长期供应协议来抵消这一点。
**JORDAN:** 供应链也值得讨论。Patterson说他们感觉很好，他们已经签订了长期战略供应协议，特别是最近的一项大型多年期内存协议。虽然光学器件是一个潜在的瓶颈，但他们预计会在下个季度有所改善。
**ALEX:** 总的来说，这对思科来说是一个强劲的财报。他们不仅仅在谈论AI机会——他们实际上在抓住它。产品订单广泛强劲，指导提高，现金流强劲，他们回馈股东。对投资者来说，关键要点是：一、这是一个多年期周期，而不仅仅是一次性事件；二、思科处于有利位置来抓住它，无论是在超大规模领域、企业还是主权基础设施方面。
**JORDAN:** 是的，Robbins在结束时强调，他15年来从未见过这样高效、规模更大的业务。在两年内产生190亿美元增量收入，同时人员比两年前更少。这很难争论。
**ALEX:** 感谢收听Beta Finch。这是您的AI驱动财报分析。请在您选择的播客平台上订阅以获取更多内容。我们下期见！
**JORDAN:** 再见！
This episode includes AI-generated content.
