Om auktioner, likviditetssqueeze og IO30'ere

I dagens episode, diskutere vi tre emner:

De netop overståede floaterauktioner – gik det som vi havdeforventet? Og hvad skal der ske med floaterudstedelse og floaterspænd herfra?

Den aktuelle likviditetssituation – de helt korte FX-hedges er her ultimo maj presset så meget, at det svarer til, at vi havde en rente, der lå 40 bp over ECB og ikke 40 bp under, som tilfældet er! Hvad driver dette spænd? Og hvorfor kan vi ikke se denne likviditetssqueeze i nettostillingen eller i DESTR-ESTR-spændet?

Endelig kommer vi rundt om IO30-obligationer – Vi har endnu engang set på, hvad der er et fair OAS for IO30-obligationer. På den ene side giver fraværet af amortisering rig mulighed for, at vi overvurderer værdien af konverteringsoptionen. På den anden side taler behovet for kompensation for lav likviditet samt den meget betydelige (model)varigheds-/spændrisiko i IO30-obligationer for et højere OAS.